前言¶
给一只个股做价值投资评估，常见做法是读几份研报、算一遍 PE/PB，然后凭感觉给结论。问题不在于数据不够，而在于口径不统一：护城河怎么判、管理层的资本配置怎么审、估值用什么模型、什么情况下该拒绝给结论，每次都不一样。
下面介绍的 Skill 试图把这套判断流程固定下来。它基于巴菲特三重过滤标准（商业模式 → 管理层与文化 → 估值）与塔勒布反脆弱思想，对任意 A 股/港股/美股上市公司执行结构化分析，输出明确投资结论（值得 / 不值得 / 观望 / 无法判断 / 大概率 xxx）。
这是什么¶
一句话定位：把价值投资的三重过滤与专项估值路由写成一套可复用的评估 Skill，用 Agent 调用金融 MCP 取数后按固定框架产出报告。
出品与维护：SkillHub 社区来源（community），发布者 user_0b26538f，坐标 @user_0b26538f/value-investment-assessment，分类 professional，标签 requires_api_key=false，当前版本 1.4.1。
它解决的问题是：面对不同行业、不同生命周期的标的，估值模型选错会得出错误结论；把判断标准固化后，同类标的走同一条路径，结论可追溯、可复核。
核心功能：三维框架与 Gate 编排¶
分析分三个维度，每维度都做正反两面论证，避免只找支持自己的证据。
维度一，商业模式与护城河。拆护城河五源，并用经营质量探针检验护城河是否真实转化为现金流。
维度二，管理层品格与资本配置。审管理层品格与企业文化，并按资本配置七去向做审计，判断拿到的钱是被投出去了还是被消耗掉了。
维度三，估值与安全边际。以所有者收益（Owner Earnings）为口径，跑两阶段 DCF（r=10%、永续增长 2%~3%），执行 30% 安全边际硬校验，并做终值依赖度一票否决——如果结论主要靠终值撑起来，直接否决而不是硬给结论。
三重过滤被编排成三个 Gate：
- Gate 0 预筛：快速筛掉明显不符合投资范围的标的。
- Gate 1 商业模式门：商业模式不成立则不进入后续估值。
- Gate 2 管理层疑虑降档：管理层疑虑按 30% → 40% 降档处理，仍支持困境反转口径的专项评估。
经过上面的步骤，Skill 输出投资结论，并支持「无法判断」这个选项——数据不够时不硬给方向。
专项估值路由：M×Y×L 三轴分类¶
标的先做三轴分类，M（估值模型）× Y（周期属性）× L（生命周期），分类结果决定调度与估值路由。分类命中后走对应专项，而不是一律套用通用 DCF：
- 银行：RIM（剩余收益模型）。
- 保险：承保 DCF + 浮存金。
- 重大股权投资：剥离口径。
- REITs：FFO/AFFO + cap rate。
- 资源 / 大宗周期股：双轨双锚 + 四象限合成 + 买卖止损纪律。
- 周期成长型：量价分离。
- L3 烟蒂：例外处理。
这套路由的意义在于，不同资产的现金流形态差异很大，混用模型会得到无意义的安全边际数字。
估值口径与硬校验¶
数据获取优先调已连接的金融 MCP（通达信 / 同花顺 / Wind 等），需要 5-10 年财务数据。口径上有几条硬约束：
- 现金流口径用所有者收益，不是会计净利润。
- 折现率 r=10%，永续增长 g 取 2%~3%，不按标的随意调参。
- 安全边际按 30% 硬校验，不满足即不给「值得」。
- 终值依赖度超阈值则一票否决。
方法细则与报告规范放在 Skill 的 references/ 目录下各文件中，需要核对具体口径时直接读对应文件。
安装与启用¶
已抓取资料里没有给出命令行安装方式，因此这里不写未经核实的命令。可核实的启用信息如下：
坐标：@user_0b26538f/value-investment-assessment
官方地址：https://api.skillhub.cn/user_0b26538f/value-investment-assessment
版本：1.4.1
来源：community 分类：professional
标签：requires_api_key=false
requires_api_key=false 表示该 Skill 本身不要求额外 API Key；但分析过程中取财务数据仍依赖已连接的金融 MCP，需要在环境里先接好数据源。
典型用法¶
以一次结构化评估为例，输入是标的代码与市场，例如 A 股某上市银行。Skill 的执行顺序大致是：
- 前置做 M×Y×L 三轴分类，判定为银行。
- Gate 0 预筛通过，进入 Gate 1 商业模式门。
- 维度一、维度二分别出具正反论证。
- 估值路由到 RIM，而非通用 DCF。
- 按 Owner Earnings 口径取 5-10 年财务数据。
- 输出结论（值得 / 不值得 / 观望 / 无法判断 / 大概率 xxx），并附维度论证与 Gate 记录。
换成港股 REITs，步骤不变，路由改为 FFO/AFFO + cap rate；换成资源 / 大宗周期股，则走双轨双锚 + 四象限，并附带买卖止损纪律。
适用场景与注意¶
适合需要对个股做体系化、可复核价值评估的场景：自建选股流程、投资研究辅助、把分析口径在团队内统一。
限制与坑：
- 输出仅供研究参考，不构成投资建议。
- 依赖外部金融 MCP 的数据质量，5-10 年财务数据缺失时结论会退化为「无法判断」。
- 专项路由依赖前置的三轴分类，分类判错会导致估值模型错配。
- 30% 安全边际与 r=10%、g=2%~3% 是固定参数，不适配所有市场环境下的预期收益假设。
- 困境反转口径只作为专项路径，不是所有标的都适用。
结尾¶
这个 Skill 的价值不在于给出一个更准的股价预测，而在于把「什么条件下才算值得买」这套判断固定成可执行流程：三维论证、Gate 编排、按 M×Y×L 路由估值模型、并用安全边际与终值依赖度做硬约束，最后允许不给结论。
官方地址：https://api.skillhub.cn/user_0b26538f/value-investment-assessment，SkillHub 页面：https://www.skillhub.cn/skills/user_0b26538f/value-investment-assessment。当前版本 1.4.1，评分 100000，下载 1511，安装 0。
